박철성 기자 〈리서치센터 국장·칼럼니스트〉
[추적] 〈SK하이닉스〉 ⑦ 826억원 청산 열흘 뒤 이번엔 11주 하한가…동적 VI도 첫 체결은 못 막았다
■ 7월 28일 1주 127만2000원 체결…해외 롱 포지션 5740만달러 강제청산
■ 8월 6일에는 11주가 116만8000원에 체결…동적 VI 발동 뒤 거래 정지
■ NXT 출범 첫 달부터 극단가 위험 확인…정적 VI와 단일가매매는 오는 9월 도입
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▲지난 7월 28일 오전 8시 넥스트레이드 프리마켓에서 SK하이닉스 1주가 127만2000원에 체결됐다. 이 가격은 Trade.xyz의 오라클을 통해 해외 온체인 파생시장으로 전달됐고 약 5740만달러, 당시 환율 기준 826억원 규모의 롱 포지션 강제청산을 촉발했다. 열흘 뒤인 8월 6일 오전 8시에는 11주가 전일 종가보다 29.97% 낮은 116만8000원에 다시 체결됐다. 동적 변동성완화장치가 발동해 거래는 2분간 정지됐지만 최초 하한가 체결은 막지 못했다. 일러스트=AI 생성
지난달에는 한 주였다.
오늘은 11주였다.
8월 6일 오전 8시였다.
넥스트레이드 프리마켓에서 SK하이닉스 11주가 116만8000원에 체결됐다.
전일 종가 166만8000원보다 29.97% 낮은 하한가였다.
동적 변동성완화장치가 발동했다.
거래는 2분간 정지됐다.
거래 재개 뒤 가격은 150만원대로 회복됐다.
그러나 11주가 하한가에 먼저 체결된 뒤였다.
열흘 전에도 같은 시간에 비슷한 일이 있었다.
지난 7월 28일 오전 8시 SK하이닉스 1주가 127만2000원에 체결됐다.
전 거래일 종가보다 29.96% 낮은 하한가였다.
가격은 곧바로 170만원대로 돌아왔다.
그러나 이 체결가는 Trade.xyz의 오라클로 전달됐다.
Trade.xyz는 하이퍼리퀴드 위에서 SK하이닉스 무기한선물을 운영하는 온체인 파생상품 사업자다.
무기한선물 마크 가격은 1127.90달러에서 917.25달러로 18.7% 급락했다.
약 5740만달러 규모의 롱 포지션이 강제청산됐다.
5740만달러는 실제 손실액이 아니다.
강제청산된 포지션의 명목 규모다.
당시 환율 기준 약 826억원이었다.
■ 출범 첫 달부터 알고 있었다
소량 극단가 체결은 처음이 아니었다.
NXT는 출범 직후인 2025년 3월 14개 종목에서 18건을 확인했다.
특정 투자자는 사흘 동안 7개 종목에서 10차례 같은 주문을 반복했다.
NXT는 이를 관계기관과 공유했다.
유사 주문을 거부할 수 있다고 경고했다.
그러나 문제는 이어졌다.
2025년 3월부터 2026년 2월까지 프리마켓 상·하한가 사례는 335건이었다.
시초가 상한가는 153건이었다.
시초가 하한가는 74건이었다.
시초가 극단 체결만 227건이었다.
같은 기간 거래일은 230일이었다.
NXT는 위험을 몰랐던 것이 아니다.
출범 첫 달부터 알고 있었다.
■ 동적 VI는 왜 첫 체결을 못 막았나
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▲일반적인 팻핑거와 SK하이닉스 극단가 체결의 차이를 비교했다. 일반적인 시장에서는 두꺼운 호가와 동시호가, 변동성완화장치, 거래량 기준 등이 이상 가격을 완충한다. 그러나 NXT 프리마켓은 오전 8시 개장 직후 얇은 호가에서 접속매매로 즉시 체결됐다. 이 가격은 유효한 시장가격으로 기록됐고 Trade.xyz의 오라클을 거쳐 무기한선물 마크 가격과 청산 조건에 영향을 줬다. 자료=신한투자증권 리서치센터·일러스트=AI 생성
오늘 작동한 장치는 동적 VI였다.
동적 VI는 직전 체결가를 기준으로 급격한 가격 변동을 완화한다.
그러나 오전 8시 개장 직후에는 직전 체결가와 호가가 충분히 형성되지 않는다.
오늘도 11주가 하한가에 체결된 뒤 VI가 발동했다.
거래는 2분간 정지됐다.
추가 거래를 멈추고 시장에 냉각 시간을 줬다.
그러나 첫 하한가 체결은 막지 못했다.
NXT는 오는 9월 14일부터 정적 VI를 추가 도입할 예정이다.
정적 VI는 전일 종가를 기준으로 10% 이상 급변할 때 발동한다.
동적 VI 발동 방식도 바뀐다.
현재의 2분 거래정지 대신 2분간 단일가매매가 적용될 예정이다.
문제는 시점이다.
NXT가 위험을 확인한 것은 2025년 3월이었다.
정적 VI와 단일가매매 도입은 2026년 9월이다.
그 사이 상·하한가 사례는 335건으로 늘었다.
7월에는 1주 체결이 해외에서 5740만달러 규모의 강제청산으로 번졌다.
열흘 뒤에는 11주가 116만8000원에 다시 체결됐다.
■ 최종 판정
두 주문이 단순 실수였는지는 확인되지 않았다.
의도적인 가격 공격이었다는 증거도 없다.
확인해야 할 것은 분명하다.
7월 28일 한 주를 판 계좌다.
8월 6일 11주를 거래한 계좌다.
사건 직전 숏 포지션을 늘린 온체인 지갑도 추적해야 한다.
현물계좌와 온체인 지갑이 연결되지 않으면 의혹이다.
연결된다면 사건의 성격은 달라진다.
오늘 동적 VI는 작동했다.
그러나 11주 하한가 최초 체결은 막지 못했다.
NXT는 이런 위험을 출범 첫 달부터 알고 있었다.
이제 두 가지를 답해야 한다.
기존 동적 VI는 왜 첫 극단가 체결을 막지 못했는가.
정적 VI와 단일가매매 도입에는 왜 약 1년 반이 필요했는가.
판단은 NXT의 답을 확인한 뒤 독자가 내릴 몫이다.
제보 및 반론: pcseong@naver.com
아래는 위 기사를 영문으로 옮긴 전문입니다. 이해를 돕기 위한 참고용 번역으로, 일부 표현에는 원문의 뉘앙스와 차이가 있을 수 있습니다.
The following is a reference translation generated for reader convenience. Some nuances may differ from the original Korean text.
[Tracking] 〈SK hynix〉 ⑦ Ten Days After an $82.6 Million Liquidation, 11 Shares Hit the Limit Down…Dynamic VI Still Failed to Stop the First Trade
■ One share traded at 1.272 million won on July 28…triggering $57.4 million in long-position liquidations overseas
■ Eleven shares traded at 1.168 million won on August 6…trading halted after dynamic VI was triggered
■ NXT identified extreme-price risks in its first month…static VI and call-auction trading to be introduced in September
By Park Cheol-seong, Veteran Journalist / Director of the Research Center · Columnist
Verification time: 10:38 a.m., August 6, 2026
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▲At 8 a.m. on July 28, one share of SK hynix traded at 1.272 million won in Nextrade’s pre-market session. The price was transmitted to the overseas on-chain derivatives market through the Trade.xyz oracle and triggered the liquidation of approximately $57.4 million, or about 82.6 billion won at the exchange rate then, in leveraged long positions. Ten days later, at 8 a.m. on August 6, 11 shares traded at 1.168 million won, 29.97 percent below the previous day’s closing price. Dynamic volatility interruption was triggered and trading was halted for two minutes, but the mechanism failed to prevent the initial limit-down execution. Illustration generated by AI
Last month, it was one share.
Today, it was 11.
It was 8 a.m. on August 6.
Eleven shares of SK hynix traded at 1.168 million won in NXT’s pre-market session.
That was 29.97 percent below the previous day’s closing price of 1.668 million won.
It was the daily lower limit.
Dynamic volatility interruption was triggered.
Trading was halted for two minutes.
After trading resumed, the price recovered to the 1.5 million won range.
But the halt came only after the 11 shares had already traded at the limit-down price.
A similar event had occurred at the same time just 10 days earlier.
At 8 a.m. on July 28, one share of SK hynix traded at 1.272 million won.
That was 29.96 percent below the previous day’s closing price.
It was also the daily lower limit.
The price quickly returned to the 1.7 million won range.
But the execution price was transmitted to Trade.xyz’s oracle.
Trade.xyz operates an on-chain SK hynix perpetual futures market on top of Hyperliquid.
The perpetual futures mark price fell 18.7 percent from $1,127.90 to $917.25.
Long positions worth approximately $57.4 million were forcibly liquidated.
The $57.4 million figure was not the actual amount investors lost.
It represented the notional value of the positions that were liquidated.
At the exchange rate then, the amount was approximately 82.6 billion won.
■ NXT knew from its first month
Small-volume trades at extreme prices were not new.
Shortly after launching in March 2025, NXT identified 18 such cases across 14 stocks.
One investor repeated similar orders 10 times in seven stocks over three days.
NXT shared the findings with the relevant authorities.
It also warned that similar orders could be rejected.
But the problem continued.
From March 2025 through February 2026, NXT’s pre-market session recorded 335 cases in which stocks reached the upper or lower price limit.
Of those, 153 opened at the upper limit.
Another 74 opened at the lower limit.
That meant 227 extreme opening-price cases.
There were 230 trading days during the period.
NXT was not unaware of the risk.
It had known since its first month of operation.
■ Why did dynamic VI fail to stop the first trade?
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▲The graphic compares a conventional fat-finger incident with the extreme-price SK hynix trades. In a typical market, deep order books, opening call auctions, volatility interruption systems and volume-based filters help absorb abnormal prices. NXT’s pre-market session, however, uses continuous trading immediately after the 8 a.m. opening, when liquidity can be thin. The price was recorded as a valid market execution and later affected the perpetual futures mark price and liquidation conditions through the Trade.xyz oracle. Source: Shinhan Securities Research Center · Illustration generated by AI
The mechanism triggered today was dynamic VI.
Dynamic VI is designed to moderate sudden price moves by comparing an order with the previous execution price.
But immediately after the 8 a.m. opening, there may be no sufficiently established previous price or order-book depth.
Today, dynamic VI was triggered only after 11 shares had traded at the lower limit.
Trading was halted for two minutes.
The halt stopped further transactions and gave the market time to cool.
But it did not prevent the first limit-down execution.
NXT plans to introduce static VI on September 14.
Static VI will be triggered when a stock moves by more than 10 percent from the previous day’s closing price.
The way dynamic VI operates will also change.
The current two-minute trading halt will be replaced by a two-minute call auction.
The timing is the problem.
NXT identified the risk in March 2025.
Static VI and the call-auction system are scheduled for September 2026.
During that period, 335 upper- and lower-limit cases accumulated.
In July, a one-share execution triggered $57.4 million in overseas liquidations.
Ten days later, 11 shares again traded at the lower limit, this time at 1.168 million won.
■ Final assessment
It has not been established whether the two orders were simple mistakes.
There is also no evidence proving an intentional price attack.
What must be investigated is clear.
The account that sold one share on July 28.
The account involved in the 11-share trade on August 6.
The on-chain wallet that increased a short position immediately before the incident must also be traced.
If the securities accounts and the on-chain wallet are not connected, the matter remains a suspicion.
If they are connected, the nature of the case changes entirely.
Dynamic VI did function today.
But it failed to prevent the initial 11-share limit-down execution.
NXT had known about this type of risk since its first month of operation.
It now has two questions to answer.
Why did the existing dynamic VI fail to prevent the first extreme-price trade?
Why did it take approximately a year and a half to introduce static VI and call-auction trading?
Readers can make their judgment after hearing NXT’s answers.
Tips and responses: pcseong@naver.com
원본 기사 보기:호주브레이크뉴스
